Kreditni rejting zemalja ocjenjuje sposobnost države da u propisanom roku ispuni svoje kreditne obaveze. Obračun uzima u obzir prošlu i sadašnju kreditnu istoriju, finansijske pokazatelje, te procjenjuje postojeću imovinu i obaveze (ukupan iznos duga po kreditima). Vrijednost također pomaže u određivanju rizika ulaganja.
Koncept kreditnog rejtinga zemlje
Generalno, koncept i svrha utvrđivanja položaja određene zemlje je isti kao kada banka procjenjuje potencijalnog zajmoprimca. Ali određivanje kreditnog rejtinga države je šire i složenije. Ovo izračunavanje rizika ulaganja u infrastrukturu, pravac promjena u finansijskom stanju. Na osnovu ovog pokazatelja procjenjuje se sposobnost zemlje da otplati svoje kreditne obaveze. Procjena rizika finansiranja na osnovu rejtinga je relativna, ali utiče na kamatnu stopu, kreditni limit i isplativost kreditnih obaveza.
Što je veća vrijednost, manji su rizici, dakle, što je niža kamatna stopa, veći je iznos kredita.
Kreditne rejtinge sastavljaju specijalizovane komercijalne kompanije koje prate i analiziraju solventnost zemalja. Takve organizacije se nazivaju rejting agencije. Njihova djelatnost je ocjenjivanje banaka, korporacija, finansijskih kompanija i zemalja.
- Standard & Poor's (S&P);
- Fitch;
- Moody's.
Ruska Federacija ima svoje agencije - Expert RA, AK&M i Nacionalnu rejting agenciju.
Prve analitičke kompanije registrovane su u SAD početkom dvadesetog veka. U početku su se bavili sastavljanjem rejtinga domaćih kompanija, ali su nakon priznavanja rejtinga prešli na međunarodni nivo. Takve organizacije prate finansijska i industrijska tržišta, kao i pojedinačne sektore privrede različitih zemalja.
Pravila za dodjelu ocjena državama
- Politička situacija;
- Ekonomski pokazatelji;
- Monetarni odnosi;
- Finansijska lojalnost.
Prilikom praćenja političke situacije ocjenjuju se sljedeće:
- Nadležnost i stabilnost državnih organa;
- Učešće društva u vlasti;
- Transparentnost finansijske politike;
- Geopolitički odnosi.
Nivo privrede zavisi od stabilnosti bankarskih organizacija, zdrave konkurencije, orijentacije ka tržišnim odnosima, veličine BDP-a i izgleda za unapređenje privrede.
U monetarnoj politici od presudnog su značaja nezavisnost nacionalne banke, stabilnost valute, inflacija i kreditna politika.
Finansijska transparentnost se ocjenjuje na osnovu penzijskih obaveza države, državnih rashoda, budžetske politike i finansijskog izvještavanja.
Objašnjenje simbola
Kreditni rejting je predstavljen u obliku tabele u kojoj se slovnom šifrom označava nivo solventnosti države. Oni mogu varirati ovisno o agenciji za sastavljanje, ali u većini slučajeva državi se dodjeljuje ocjena AAA do D.
AAA se smatra najvišim. To znači da su rizici zemlje od neotplate kreditnih obaveza minimalni. Nivo D označava neizvršenje obaveza – bankrot države, a samim tim i nemogućnost otplate kreditnih obaveza.
Krediti na nivou AAA i BBB (neke agencije koriste šifru Baa) nazivaju se investicioni krediti, ispod BBB - špekulativni, rizici neotplate su veoma visoki. Ova ocjena obeshrabruje strane investitore od otvaranja biznisa u zemlji, ali i komplikuje državne kompanije proces dobijanja kredita od stranih banaka.
- pozitivno – vjerovatno povećanje ocjene;
- negativan – smanjenje;
- stabilan – vjerovatnoća promjene je minimalna;
- razvoj - vjerovatno i poboljšanje i smanjenje finansijskog učinka.
Pozitivne ocjene
Fitch | Moody's | S&P | Oznaka (stepen pouzdanosti) |
---|---|---|---|
Ahh | AAA | AAA | Besprekorno |
Aa1 | AA+ | AA+ | Visoko |
Aa2 | aa | aa | |
Aa3 | AA- | AA- | |
A1 | A+ | A+ | Prosjek, u porastu |
A2 | A | A | |
A3 | A- | A- |
Prosječna ocjena
Ispod prosječne ocjene
Negativne ocjene
Kreditni rejtingi različitih zemalja
Prema procjenama Standard & Poor's, Moody's i Fitch, sljedeće zemlje imaju najviše pokazatelje:
- Njemačka;
- Norveška;
- Švicarska;
- Australija.
Ispod pozicije B bili su Mozambik, Barbados i Venecuela.
Iza Prošle godine Agencija Standard & Poor’s smanjila je pokazatelje 9 zemalja EU, kao rezultat:
- Francuska je izgubila visoku AAA ocjenu i dobila AA+ i negativnu prognozu.
- Austrija je prešla sa AAA na AA+ i dobila stabilnu prognozu.
- Holandija, Finska, Luksemburg i Njemačka uspjele su zadržati svoje pozicije na AAA nivou, ali su izgledi za sve zemlje osim Njemačke negativni.
- Portugal i Kipar su izgubili značajnu vrijednost i pali na BB poziciju sa negativnim izgledima.
- Španija je pala na nivo A (negativni izgledi).
- Italija i Irska – BBB+ sa negativnim izgledima.
Kreditni rejting Ruske Federacije
Ruska Federacija je dobila svoj prvi rejting od Standard & Poor’s 1996. godine - nivo BB sa povećanim rizikom ulaganja. Dvije godine kasnije pao je na B+, a nakon defaulta 1998. pao je na B-. Godine 1999. vrijednost je pala na kritično SD - stanje predpodrazumevano.
Rast pokazatelja u Rusiji počeo je krajem 2000-ih, a 2005. Standard & Poor's je prvi uspostavio BBB poziciju za Rusku Federaciju. Rusija je ostala na ovom nivou sve do globalne ekonomske krize 2008–2009. Nakon pogoršanja odnosa sa Ukrajinom 2014. godine, prognoza je postala negativna, a 2015. godine procjena je izgubila još jednu poziciju i ustalila se na BB+ uz negativnu prognozu. U 2016. godini postalo je stabilno.
Agencija je prošle, 2017. godine, ostavivši rejting na BB+, povećala svoju investicionu atraktivnost Ruska Federacija, određujući pozitivnu prognozu. Fitch, zauzvrat, ocjenjuje Rusku Federaciju na BBB- sa negativnim izgledima, Moody's na Ba1 (stabilnost).
Većina stručnjaka se slaže da je borba protiv inflacije u Ruskoj Federaciji pojačana. Prioritet koji se daje sirovinskom sektoru privrede i visok nivo korupcije negativno utiču na investicionu privlačnost zemlje.
Kako je S&P naveo u komentaru svojih rejtinga, Rusija je pokazala posvećenost konzervativnoj makroekonomskoj politici koja će vjerovatno „održavati jake eksterne i fiskalne bilanse“. “Fleksibilan kurs omogućit će privredi da se nosi sa šokovima koji mogu biti uzrokovani pooštravanjem sankcija i nižim cijenama roba”, smatra agencija.
"Akcija rejtinga odražava opreznu politiku koja je omogućila ruskoj ekonomiji da se prilagodi nižim cijenama roba i međunarodnim sankcijama", navodi S&P u saopštenju. Osim toga, agencija je primijetila radnje Banke Rusije, koje su, uprkos čišćenju bankarskog sistema, omogućile održavanje finansijske stabilnosti.
Ekonomski problemi nisu nestali
Međutim, ne treba se zavaravati: ruski suvereni rejting, prema S&P-u, izjednačio se tek sa rejtingom Kazahstana, Indije i Indonezije, a S&P je izuzetno oprezan u procjeni ruskih ekonomskih perspektiva. Agencija predviđa niske stope ekonomskog rasta (1,7-1,8% do 2021. godine, dok ruska vlada očekuje rast brži od 2%) u uslovima nepovoljne demografije (starenje stanovništva, smanjenje radno sposobnog stanovništva) i slabe produktivnosti rada. Strukturne prepreke produktivnom rastu uključuju "dominantnu ulogu države u ekonomiji, izazovnu investicionu klimu i relativno nizak nivo konkurencije i inovacija", navodi S&P.
Istovremeno, agencija ističe skok Rusije na ljestvici Svjetske banke Doing Business sa 120. pozicije prije nekoliko godina na 35., kao i inicijative ruske vlade za povećanje produktivnosti i investicija.
Fitch, sa svoje strane, bilježi “snažan državni bilans, pouzdane vanjske faktore i poboljšanu ekonomsku politiku u odnosu na makroekonomske pokazatelje”. Istovremeno, agencija ukazuje na "strukturalne slabosti (ovisnost o robi i rizicima upravljanja), kao i na geopolitičke kontradikcije". Fitch prognozira ekonomski rast na prosječno 2% u periodu 2018-2019. usljed smanjene neizvjesnosti, ublažavanja monetarne politike i stabilnih cijena nafte. Prosječan ekonomski rast za BBB kategoriju investicija je 3,1%.
Šta će biti nakon predsjedničkih izbora?
S&P se u svojim komentarima dotiče i političkih pitanja. Visoki rejting vlasti mogao bi omogućiti državi da napravi nepopularne reforme, smatra agencija, ali ne vjeruje u realnost takvog izbora. Ruske vlasti su i ranije dosta govorile, na primjer, o privatizaciji i demonopolizaciji privrede, ali djela nisu odgovarala riječima, piše S&P, ne očekujući značajno smanjenje uloge države u ekonomiji. „Rusija ima slab sistem kontrole i ravnoteže između institucija i visoku centralizaciju vlasti. To smo vidjeli s nedavnim ograničenjima nezavisnih medija i povećanim preprekama istinskom političkom učešću”, rekao je S&P. I upozorava da, iako će se makroekonomska stabilnost vjerovatno nastaviti nakon predsjedničkih izbora u martu 2018., “neizvjesnost oko buduće tranzicije vlasti može negativno utjecati na predvidljivost prioriteta politike”.
Fitch također primjećuje neizvjesnost u vezi sa "glavnim elementima i vremenom šireg programa reformi" nakon predsjedničkih izbora. “Predsjednik Vladimir Putin je na putu da ponovo pobijedi na predsjedničkim izborima u martu 2018. godine”, ističe agencija.
Viši analitičar za tržišta u razvoju društvo za upravljanje Manulife Asset Management Richard Segal rekao je za RBC uoči odluke S&P da Rusiji idu u prilog stabilizacija privrednog rasta, niska inflacija, smanjenje budžetskog deficita i da je „ekonomija postala fleksibilnija zahvaljujući depresijaciji rublje i uvođenje novog, jasnijeg budžetskog pravila.” Faktori koji igraju protiv Rusije uključuju ograničen potencijal ekonomskog rasta, probleme i rizike u bankarskom sektoru, od kojih je oko 70% ponovo pod kontrolom države, nedostatke u korporativnom upravljanju (nedavni primjer je ) i neizvjesnost političkog krajolika u narednom tri godine, rekao je Segal.
Priliv u ruske hartije od vrednosti
Povratak Rusije u kategoriju investicijskog rejtinga znači da će ruske suverene euroobveznice moći da se vrate na indekse globalnog duga kao što je Bloomberg Barclays Global Aggregate. U februaru 2015. Barclays je uklonio ruski vanjski dug iz svoje porodice indeksa, uzrokujući da oni institucionalni investitori koji prate indekse izgube mogućnost kupovine ili držanja ruskih euroobveznica. Odluka S&P-a „će omogućiti veće učešće na ruskom tržištu duga tako konzervativnih institucionalnih investitora kao što su strani penzioni fondovi i Osiguravajuća društva“, rekao je ministar finansija Anton Siluanov.
Trenutno oko trećine ruskih državnih hartija od vrijednosti (i OFZ-ovi u rubljama i euroobveznice) pripada stranim investitorima. Societe Generale je procijenio da bi podizanje ruskog rejtinga na investicionu klasu moglo izazvati priliv od 1-2 milijarde dolara u ruske euroobveznice, prenio je Bloomberg.
Kreditni rejting predstavlja nezavisnu i pouzdanu procenu kreditne sposobnosti emitenta, na osnovu koje učesnici na tržištu mogu donositi informisane finansijske odluke. Ovo može dovesti do smanjenja troškova izdavaoca za prikupljanje pozajmljenih sredstava. Za one izdavaoce koji prikupljaju sredstva uz garancije trećih strana, kreditni rejting može smanjiti troškove takve garancije ili efikasnije prikupiti sredstva bez kupovine garancije.
Posljednjih decenija kreditni rejtingi su postali općeprihvaćeni i praktični vodiči za određivanje stepena kreditne sposobnosti federalnih vlada, regionalnih uprava, banaka i nefinansijskih kompanija. Objektivna procjena solventnosti privrednih subjekata od strane nezavisnih eksperata je u savremenoj poslovnoj praksi isti neophodan element poslovanja i javne uprave kao i redovne revizije.
Banke i drugi finansijski posrednici često koriste kreditne rejtinge za donošenje odluka o kreditiranju, transakcijama na tržištu novca, osiguranju, lizingu i svim drugim situacijama u kojima je potrebna procjena kreditne sposobnosti poslovnog partnera. Mnoge kompanije odlučuju da ne otkrivaju svoje finansijske informacije tokom poslovnih pregovora. U ovom slučaju, kreditni rejting emitenta služi kao pouzdan vodič za kreditnu sposobnost.
Kreditni rejting- jedan od najvažnijih alata za povećanje atraktivnosti zajmoprimaca u očima zajmodavaca, koji im omogućava da dobiju objektivan i razumljiv pokazatelj finansijskog stanja zajmoprimaca. Nezavisnost rejting agencije od učesnika na finansijskom tržištu doprinosi povećanju povjerenja u zajmoprimca.
Kreditni rezultat olakšava proces preuzimanja. Investicione banke i drugi finansijski posrednici aktivni na tržištu obveznica mogu koristiti kreditne rejtinge prilikom planiranja i plasiranja emisija obveznica.
Principi za pružanje usluga ocjenjivanja
nezavisnost: Kreditni rejting je nezavisno mišljenje rejting kompanije o kreditnoj sposobnosti emitenta. Nezavisnost mišljenja Standard & Poor’s-a od interesa svih učesnika na tržištu, državnih i komercijalnih organizacija jedna je od najvažnijih garancija objektivnosti i nepristrasnosti procene kreditne sposobnosti. Uz visok kvalitet analitike, nezavisnost određuje tačnost kreditnog rejtinga Standard & Poor's.
Javnost analitičkih kriterijuma: kritična praksa koja investitorima pruža sveobuhvatno razumijevanje analitičkih pristupa Standard & Poor's procjeni rizika. Svi Standard & Poor’s kriteriji dostupni su na različitim jezicima, uključujući ruski, i objavljeni su na web stranici Standard & Poor’s.
kolegijalnost: postupak donošenja odluka koji eliminiše svaku mogućnost manipulisanja mišljenjima analitičara odgovornih za analizu određenog emitenta. Komisija za rejting je najvažniji mehanizam u procesu dodjele kreditnog rejtinga, koji garantuje nepristrasnost procjena analitičara, kontrolu kvaliteta i besmislenost pritiska na mišljenja analitičara izvana. Komisija za rejting se formira od specijalizovanih stručnjaka u zavisnosti od delatnosti i drugih karakteristika 5-9 emitenta. Zadatak komisije za rejting uključuje detaljnu raspravu o izvještaju o rejtingu za datog emitenta i dodjelu rejtinga na određenom nivou putem glasanja.
Interaktivnost: princip na kojem se zasniva interakcija sa emitentom u procesu dodjeljivanja kreditnog rejtinga i naknadnog praćenja istog. Na osnovu prije svega informacija dobijenih od samog emitenta, mukotrpna, detaljna rasprava o svim mogućim situacijama koje bi mogle uticati na njegovu kreditnu sposobnost. Interaktivnost podrazumeva redovne sastanke sa menadžmentom emitenta i stalni informativni kontakt, što vam omogućava da brzo reagujete na promene.
Povjerljivost informacija: osnovni uvjet poslovanja koji omogućava emitentu da garantuje neotkrivanje povjerljivih informacija koje se prenose analitičarima i objavljivanje rejtinga samo uz saglasnost emitenta.
Koristeći skale ocjenjivanja: Skala vam omogućava da uporedite emitente različite ekonomske prirode (korporacije, regioni, opštine, banke, osiguravajuća društva, itd.) po visini kreditnog rizika, izvodeći izdavaoca i njegove obaveze izvan uskog konteksta industrije.
Tekuće istraživanje o vjerovatnoći neizvršenja obaveza: provode se na osnovu širokog statističkog uzorka u svim kategorijama rejtinga u cilju kontrole kvaliteta rejting mišljenja i (ako je potrebno) prilagođavanja metodologije.
Rejting agencije
Moody's Interfax rejting agencija
Moody's Interfax rejting agencija je univerzalna rejting agencija koja pruža čitav niz usluga rejtinga za sve sektore privrede.
Aaa.ru- emitente, odnosno dužničke obaveze sa rejtingom Aaa.ru, karakteriše najveća kreditna sposobnost u odnosu na druge emitete u zemlji.
Aa.ru- emitente, odnosno dužničke obaveze sa rejtingom Aa.ru, karakteriše veoma visoka kreditna sposobnost u odnosu na druge izdavaoce u zemlji.
A.ru- izdavaoci, odnosno dužničke obaveze sa rejtingom A.ru, imaju nivo kreditne sposobnosti iznad prosjeka među ostalim emitentima u zemlji.
Baa.ru- izdavaoci, odnosno dužničke obaveze sa rejtingom Baa.ru, predstavljaju prosječan nivo kreditne sposobnosti među emitentima u zemlji.
Ba.ru- emitenti, odnosno dužničke obaveze koje ocenjuje Ba.ru, imaju nivo kreditne sposobnosti ispod proseka za emitente u zemlji.
B.ru- izdavaoci ili dužničke obaveze sa rejtingom B.ru imaju nisku kreditnu sposobnost u odnosu na druge izdavaoce u zemlji.
Caa.ru- izdavaoci, odnosno dužničke obaveze koje je rangirao Caa.ru, okarakterisani su kao špekulativni i imaju veoma nisku kreditnu sposobnost u odnosu na druge emitente u zemlji.
Ca.ru- izdavaoci, odnosno dužničke obaveze koje je rangirao Ca.ru, okarakterisani su kao visoko špekulativni i imaju izuzetno nisku kreditnu sposobnost u odnosu na druge emitente u zemlji.
C.ru- izdavaoci, odnosno dužničke obaveze sa rejtingom C.ru, okarakterisani su kao visoko špekulativni i imaju najnižu kreditnu sposobnost u odnosu na druge emitete u zemlji.
Agencija za rejting Moody's Interfax dopunjuje ocjene svake kategorije iz Aa prije Caa indeksi 1, 2 i 3. Indeks 1 pokazuje da je obaveza viši rang u svojoj kategoriji rejtinga; indeks 2 označava prosječan rang, a indeks 3 niži rang u toj kategoriji.
Standard & Poor's
Kreditni rejting emitenta prema međunarodnoj skali Standard & Poor's izražava aktuelno mišljenje o ukupnoj kreditnoj sposobnosti izdavaoca duga, žiranta ili žiranta, poslovnog partnera, njegovoj sposobnosti i namjeri da blagovremeno i u potpunosti ispunjava svoje dužničke obaveze.
Kreditni rejting dužničkih obaveza na međunarodnoj skali Standard & Poor’s izražava trenutno mišljenje o kreditnom riziku pojedinih dužničkih obaveza (obveznice, bankarski zajmovi, zajmovi i drugi finansijski instrumenti).
Kreditni rejting na međunarodnoj ljestvici Standard & Poor's uključuje dugoročni rejting, koji procjenjuje sposobnost emitenta da blagovremeno ispuni svoje dužničke obaveze. Dugoročne ocjene se kreću od najviše, AAA, do najniže, D. Ocjene u rasponu od “AA” do “CCC” mogu se dopuniti znakom “plus” (+) ili “minus” (-), koji označava srednje kategorije ocjena u odnosu na glavne kategorije.
Kratkoročni rejting je procjena vjerovatnoće blagovremene otplate obaveza koje se na relevantnim tržištima smatraju kratkoročnim. Kratkoročne ocjene također se kreću od 'A-1' za obaveze najvišeg kvaliteta do 'D' za obaveze najnižeg kvaliteta. Ocjene unutar A-1 kategorije mogu sadržavati znak plus (+) kako bi se istaknule jače obaveze unutar te kategorije.
Pored dugoročnih rejtinga, Standard & Poor's ima posebne rejtinge za preferencijalne dionice, fondove tržišta novca, fondove zajedničkih obveznica, solventnost osiguravajućih društava i derivativne kompanije.
AAA— veoma visoka sposobnost da blagovremeno i u potpunosti ispunite svoje dužničke obaveze; najviša ocjena.
aa— visoka sposobnost da blagovremeno i u potpunosti ispunite svoje dužničke obaveze.
A- umjereno visoka sposobnost da blagovremeno i u potpunosti izvršava svoje dužničke obaveze, ali veća osjetljivost na efekte nepovoljnih promjena komercijalnih, finansijskih i ekonomskih uslova.
BBB- dovoljna sposobnost da blagovremeno i u potpunosti ispunjava svoje dužničke obaveze, ali veća osjetljivost na efekte nepovoljnih promjena komercijalnih, finansijskih i ekonomskih uslova.
BB- nije u riziku u kratkom roku, već je veća osjetljivost na efekte nepovoljnih promjena komercijalnih, finansijskih i ekonomskih uslova.
B- veća ranjivost u prisustvu nepovoljnih komercijalnih, finansijskih i ekonomskih uslova, ali je trenutno moguće na vrijeme i u potpunosti ispuniti dužničke obaveze.
CCC— u ovom trenutku postoji potencijalna mogućnost da emitent ne ispuni svoje dužničke obaveze; Blagovremeno ispunjavanje dužničkih obaveza u velikoj mjeri zavisi od povoljnih komercijalnih, finansijskih i ekonomskih uslova.
CC— trenutno postoji velika vjerovatnoća da emitent neće ispuniti svoje dužničke obaveze.
C— nad emitentom je pokrenut stečajni postupak ili je poduzeta slična radnja, ali se nastavljaju isplate ili ispunjenje dužničkih obaveza.
SD— selektivno kašnjenje u vezi sa datom dužničkom obavezom uz nastavak blagovremenih i potpunih plaćanja ostalih dužničkih obaveza.
D- neizmirivanje obaveza po osnovu duga.
Stabilno - promena je malo verovatna.
U razvoju - moguće povećanje ili smanjenje rejtinga.
Kreditni rejting emitenta možete odrediti i prema ruskoj skali Standard & Poor's. Ruski emitenti su svi izdavaoci dužničkih obaveza, žiranti i žiranti, osiguravajuća društva koja se nalaze na teritoriji Ruske Federacije ili posluju na ruskim finansijskim tržištima. Rejting poslovnih partnera je vrsta izdavaoca kreditnog rejtinga.
Kreditni rejting emitenta nije ekvivalentan rejtingu njegovih specifičnih dužničkih obaveza, jer ne uzima u obzir prirodu i sigurnost konkretne obaveze, kao ni njen relativni status u slučaju bankrota ili likvidacije emitenta i zaštita prava povjerilaca prema njemu. Kreditna sposobnost žiranata, odnosno žiranata, za određene obaveze emitenta, kao i drugi oblici ublažavanja kreditnog rizika, mogu poslužiti kao osnova za povećanje kreditnog rejtinga obaveze u odnosu na kreditni rejting emitenta.
Kreditni rejting emitenta nije preporuka da li prodati ili kupiti dužničke obaveze emitenta, niti mišljenje o tržišnoj cijeni dužničkih obaveza ili investicionoj atraktivnosti emitenta za određenog investitora. Kreditni rejting se zasniva na trenutnim informacijama dobijenim od emitenta ili iz drugih izvora koje Standard & Poor's smatra pouzdanim. Standard & Poor's ne vrši reviziju u vezi sa bilo kojim kreditnim rejtingom i ponekad se može osloniti na nerevidirane finansijske informacije. Kreditni rejting emitenta može biti promijenjen, suspendovan ili povučen kao rezultat bilo kakve promjene informacija ili nedostatka takvih informacija ili iz drugih razloga.
Kreditni rejting izdavaoca:
ruAAA.“ruAAA” rejting emitenta znači vrlo visoku sposobnost emitenta da blagovremeno i u potpunosti ispuni svoje dužničke obaveze u odnosu na druge ruske emitente. Ovo je najviši kreditni rejting na ruskoj skali Standard & Poor's.
ruA. Emitent sa rejtingom „ruA“ podložniji je negativnim promenama u komercijalnim, finansijskim i ekonomskim uslovima od emitenta sa ocenom „ruAAA“ i „ruAA“. Ipak, emitenta karakteriše umjereno visoka sposobnost da blagovremeno i u potpunosti ispuni svoje dužničke obaveze u odnosu na druge ruske emitente.
rubBBB.“ruBBB” rejting emitenta odražava dovoljnu sposobnost emitenta da blagovremeno i u potpunosti ispuni svoje dužničke obaveze u odnosu na druge ruske izdavaoce. Međutim, ovaj emitent ima veću osjetljivost na uticaj nepovoljnih promjena u poslovnim, finansijskim i ekonomskim uslovima od emitenata sa višim rejtingom.
ruBB, rubB, ruCCC, ruCC. Emitente sa rejtingom “ruBB”, “ruB”, “ruCCC” i “ruCC” na ruskoj Standard & Poor's skali karakteriše visok kreditni rizik u odnosu na druge ruske emitente. Uprkos činjenici da takvi emitenti imaju određeni stepen pouzdanosti , oni su više podložni neizvjesnosti i uticaju nepovoljnih faktora u odnosu na druge ruske emitente.
rubBB. Emitent sa rejtingom 'ruBB' karakteriše niži kreditni rizik od ruskih emitenata sa nižim rejtingom. Međutim, neizvjesnost ili uticaj nepovoljnih promjena u poslovnim, finansijskim i ekonomskim uslovima može rezultirati nedovoljnom sposobnošću emitenta da blagovremeno i u potpunosti izmiri svoje dužničke obaveze.
rubB. Ocena emitenta 'ruB' odražava nižu kreditnu sposobnost u poređenju sa rejtingom 'ruBB'. Trenutno, ovaj emitent je u mogućnosti da svoje dužničke obaveze izvršava na vrijeme iu potpunosti. Međutim, nepovoljne promjene u komercijalnim, finansijskim i ekonomskim uslovima vjerovatno će spriječiti emitenta da na vrijeme iu potpunosti ispuni svoje dužničke obaveze.
ruCCC. Rejting emitenta „ruCCC“ znači da u ovom trenutku, u uslovima ruskog finansijskog tržišta, postoji potencijalna mogućnost neizmirenja obaveza po osnovu duga. Blagovremeno ispunjavanje dužničkih obaveza u velikoj mjeri zavisi od povoljnih komercijalnih, finansijskih i ekonomskih uslova.
ruC. Ocjena emitenta “ruê” se dodjeljuje kada je nad emiterom pokrenut stečajni postupak, izrečena je zabrana obavljanja osnovne djelatnosti, očekuje se sudska odluka o nametanju ovrhe na imovini ili u drugom sličnom slučaju. U toku suđenja (ili eksternog upravljanja), nadležni organ može odlučiti da otplati dio dugovanih obaveza i neispunjenje preostalih obaveza. Standard & Poor's Debt Credit Rating Guide pruža detaljnije objašnjenje potencijalnog uticaja ovih vrsta odluka na kreditni rejting specifičnih dužničkih obaveza.
Ocjena "ruSD" u uslovima ruskog finansijskog tržišta, dodjeljuje se kada Standard & Poor's smatra da je emitent kasnio sa određenom emisijom ili nekoliko emisija svojih dužničkih obaveza, ali će nastaviti da blagovremeno i u potpunosti plaća druge dužničke obaveze. Kreditni rejting dužničkih obaveza Standard & Poor's daje detaljnije objašnjenje mogućeg uticaja ovih vrsta odluka na kreditni rejting konkretnih dužničkih obaveza.
Specijalizovani rejtingi Standard & Poor's dodeljuju određenim vrstama dužničkih obaveza, bankarskih kredita, investicionih projekata i privatnih plasmana vredne papire, koristeći istu skalu kao i za druge dužničke instrumente. Rejtingi privatnih plasmana uključuju procjenu garancija i kolaterala potrebnih za smanjenje rizika od gubitka u slučaju neizvršenja obaveza. Bankovni kreditni rejtingi služe potrebama tržišta sindiciranih zajmova i projektnog finansiranja i pružaju procjenu izgleda zajmodavca za oporavak u slučaju neispunjavanja obaveza, na osnovu analize vrijednosti kolaterala ili drugih zaštitnih mehanizama koji su tipično uključeni u takve aranžmane.
Bankarski krediti, privatni plasmani i drugi finansijski instrumenti, kao što su garantovane obveznice, mogu dobiti viši rejting od rejtinga emitenta kada su dobro zaštićeni i adekvatno kompenzuju zajmodavca. Nasuprot tome, instrumenti koji su inferiorni po prioritetu otplate u odnosu na glavnicu emitenta uglavnom imaju niži rejting od rejtinga emitenta.
Mnogi menadžeri zajedničkih fondova koriste rejtinge Standard & Poor's za fondove kojima uspeju da istaknu snagu svojih obveznica i novčanih fondova u odnosu na svoje konkurente. Rejtinzi pružaju investitorima informacije o kreditnoj sposobnosti fondova i kvalitetu njihovog upravljanja.
Kreditni rejting strukturiranih instrumenata uključuje procjenu:- kvalitet imovine koja se sekjuritizuje;
- platne strukture;
- pravnu čistoću transakcija.
Upotreba strukturiranih instrumenata omogućava smanjenje kreditnih rizika uklanjanjem sekjuritizovane imovine iz bilansa emitenta.
Prioritet tranši prilikom izdavanja strukturiranih instrumenata omogućava izdavanje obaveza sa kreditnim kvalitetom višim od kreditnog kvaliteta sekjuritizovane imovine.
Indikatori zdravlja tržišta dionica su Standard & Poor's indeksi, koje koriste investitori širom svijeta za procjenu učinka investicija i kao osnova za širok spektar finansijskih instrumenata, kao što su indeksni fondovi, depozitni proizvodi, fjučersi, opcije i berze. - fondovi kojima se trguje (ETF). Indeks S&P 500 obuhvata 500 kompanija - lidera vodećih sektora američke privrede i pokriva više od 80% akcija američkih kompanija. S&P Global 1200 indeks pokriva približno 70% svjetskih tržišta kapitala i uključuje sedam najčešće korištenih indeksa, od kojih su mnogi vodeći u svojim regijama. Standard & Poor's indeksi su kreirani kao indeksi investicionog portfolija koji su u velikoj meri reprezentativni za tržište, ali su i dalje praktični za investitore.
Fitch Ratings
Ocene Fitch Ratings zastupaju mišljenja u vezi sa sposobnošću emitenata da blagovremeno izmire svoje finansijske obaveze ili blagovremenu otplatu emisija hartija od vrijednosti, uključujući obaveze kao što su plaćanje kamata, dividende povlaštenih dionica ili isplata glavnice. Ocjene se mogu dodijeliti širokom spektru emitenata i hartija od vrijednosti, uključujući suverene, vlade, strukturirane finansijske instrumente i korporativne izdavaoce; dužničke obaveze, povlaštene akcije, bankarski krediti i druge ugovorne strane. Ocene takođe mogu proceniti finansijsku snagu osiguravajućih kompanija i finansijskih žiranata.
Investitori koriste kreditne rejtinge kao pokazatelje vjerovatnoće da će plaćanja biti izvršena u skladu sa uslovima pod kojima je uloženo. Dakle, upotreba kreditnih rejtinga određuje njihovu funkciju: rejtingi investicijskog razreda (međunarodni dugoročni "AAA" - "BBB"; kratkoročni "F1" - "F3") označavaju relativno nisku vjerovatnoću neispunjavanja obaveza, dok su špekulativni, ili neinvesticioni razred, rejtingi (Podinvesticiona kategorija (međunarodna dugoročna "BB" - "D"; kratkoročna "B" - "D") može ukazivati na veću vjerovatnoću neispunjavanja obaveza ili da je neizvršenje obaveza već nastupilo.
Ocjene ne predviđaju vjerovatnoću neispunjavanja obaveza, ali treba napomenuti da je dugoročno, stopa neizvršenja obaveza za američke korporativne obveznice s rejtingom 'AAA' u prosjeku bila manja od 0,10% godišnje, dok je stopa neizvršenja obaveza za obveznice s rejtingom " BBB" dostigao je 0,35%, a obveznice rejtinga "B" - 3,0%.
Emitenti ili emisije vrijednosnih papira ocijenjenih na istom nivou imaju sličnu, ali ne nužno identičnu kreditnu sposobnost jer kategorije rejtinga ne odražavaju u potpunosti suptilne razlike u kreditnom riziku.
Kreditni rejting i istraživanje Fitch Ratings nisu preporuke za kupovinu, prodaju ili držanje bilo kakvog vrijednosnog papira. Ocene ne predstavljaju komentar o adekvatnosti tržišne cene, prikladnosti bilo koje hartije od vrednosti za bilo kog određenog investitora, ili o primeni poreskih izuzeća ili poreskog tretmana na bilo koja plaćanja izvršena u vezi sa bilo kojim hartijem od vrednosti.
Ocjene su zasnovane na informacijama dobijenim direktno od emitenata, drugih obveznika, osiguravača, njihovih stručnjaka i drugih izvora za koje Fitch vjeruje da su pouzdani. Fitch ne vrši reviziju niti provjerava tačnost ili tačnost takvih informacija. Ocene se mogu promeniti ili povući kao rezultat promena ili nedostupnosti informacija ili drugih razloga.
Ocjene dodijeljene dioničkim programima odnose se samo na standardna pitanja u okviru određenog programa. Ove ocjene se ne odnose na sva izdanja u okviru programa. Konkretno, za nestandardna izdanja, tj. ona koja se odnose na kredite trećih strana ili performanse indeksa, njihove ocjene mogu se razlikovati od ocjene odgovarajućeg programa.
Kreditni rejting ne procjenjuju direktno nikakve rizike, osim kreditnih rizika. Posebno, ovi rejtingi se ne bave rizikom gubitka zbog promjena kamatnih stopa ili drugih tržišnih faktora.
Individualne ocjene dodijeljen samo bankama. Svrha ovih međunarodno uporedivih rejtinga je procijeniti banku da li je potpuno nezavisna i da se ne može osloniti na eksternu podršku. Ovi rejtingi procjenjuju izloženost banke riziku, sklonost riziku i upravljanje rizikom i stoga predstavljaju stav agencije o vjerovatnoći da će banka naići na značajne poteškoće da bi banci bila potrebna podrška.
Glavni faktori koje agencija analizira pri ocjeni banke i određivanju nivoa ovog rejtinga uključuju profitabilnost i integritet bilansa (uključujući kapitalizaciju), bazu klijenata i menadžment, radno okruženje i izglede za razvoj. Konačno, važan faktor je konzistentnost politika i veličina banke (obim sopstvenih sredstava) i diversifikacija (razmjer aktivnosti u različitim sektorima privrede i geografska pokrivenost).
Izuzetno stabilna banka. Karakteristike takve banke mogu uključivati izuzetno visoku profitabilnost i integritet bilansa, veoma veliku bazu klijenata i visokokvalitetno upravljanje, te izuzetno povoljno poslovno okruženje i izglede za razvoj.
Stabilna banka bez značajnih briga. Karakteristike takve banke mogu uključivati visoku profitabilnost i integritet bilansa, veliku bazu klijenata i visok kvalitet upravljanja, povoljno poslovno okruženje i izglede za razvoj.
Banka koja ima adekvatnu snagu, ali je istovremeno karakteriše jedan ili više faktora koji izazivaju zabrinutost. Može postojati zabrinutost u pogledu profitabilnosti i integriteta bilansa stanja takve banke, veličine njene baze klijenata i kvaliteta upravljanja, radnog okruženja ili perspektive razvoja.
Banka koju karakterišu određeni nedostaci, kako interni tako i povezani sa eksternim faktorima. Postoji zabrinutost oko njegove profitabilnosti i integriteta bilansa, baze klijenata i kvaliteta upravljanja, radnog okruženja ili izgleda za rast. Banke koje posluju u privredama u razvoju neizbježno se suočavaju sa većim brojem potencijalnih slabosti zbog vanjskih faktora.
Banka koja ima veoma ozbiljne poteškoće i koja već zahteva, ili će verovatno trebati, spoljnu podršku.
Jasno je šta je kreditni rejting pojedinca. Ovo je za otplatu kredita primljenih od bankarskih organizacija. Ovaj indikator banke izračunavaju kako bi utvrdile izvodljivost davanja kredita određenoj osobi.
Ako ga povećamo, dobićemo poslovni kreditni rejting. Biće od interesa i za partnerske firme i za investitore.
Šta je kreditni rejting zemlje?
Isti koncept ima mnogo veće informaciono opterećenje kada se primeni na složeniju ekonomsku organizaciju kao što je država. Kreditne kartice odražavaju rizik ulaganja u državnu infrastrukturu. Na osnovu ovog pokazatelja možemo izvući zaključke o tome da li će država moći da odgovori sopstvenim investitorima, prilikom donošenja odluka o velikim ulaganjima u preduzeća ili industrije, moraju uzeti u obzir trenutne vrednosti kreditnog rejtinga.
Ali u isto vrijeme, ovo je u suštini prognoza. Ne daje stopostotne garancije povrata investicije, pa stoga ne može biti apsolutni pokazatelj pouzdanosti. Prilikom donošenja investicionih odluka, kreditni rejting zemalja treba uzeti u obzir u sprezi sa drugim faktorima koji potvrđuju preporučljivost takvih ulaganja.
Ko ima ovlaštenje za utvrđivanje kreditnog rejtinga?
Indikatori koje proučavamo mogu biti nacionalni I međunarodni. Prve određuju nacionalni.U Rusiji su to „Rus-Rating“, „Expert RA“, „Nacionalna rejting agencija“ i drugi, u Ukrajini – „Kreditni rejting“ i „Standard Rating“. Oni imaju vlast samo u svojoj zemlji.
Podaci međunarodnih rejting kompanija su mnogo vjerodostojniji:
- Moody's.
- Standard & Poor's (S&P).
- Fitch.
Nastali su u Sjedinjenim Američkim Državama početkom prošlog stoljeća, ali su dobili svjetsko priznanje i dostigli međunarodni nivo.
Ove organizacije određuju međunarodne kreditne rejtinge zemalja, industrija, preduzeća, bankarskih organizacija, izdaju prognoze, a takođe analiziraju finansijska tržišta.
Oznaka kreditnog rejtinga
Svaka rejting agencija je definisala svoju skalu označavanja. Značenje glavnog koncepta ima slovnu definiciju, a srednje kategorije na S&P i Fitch skali se razlikuju znakovima “+” i “-”, koji se po značenju ne razlikuju mnogo od brojeva na Moody's skali.
Moody's | S&P | Fitch | Dekodiranje značenja |
Ahh | AAA | AAA | Odlična kreditna pouzdanost |
Aa1 | AA+ | AA+ | Visoka kreditna pouzdanost |
Aa2 | aa | aa | |
Aa3 | AA- | AA- | |
A1 | A+ | A+ | Prosječna pouzdanost (u porastu) |
A2 | A | A | |
A3 | A- | A- | |
Vaa1 | BBB+ | BBB+ | Prosječna pouzdanost (smanjenje) |
Vaa2 | BBB | BBB | |
Vaa3 | BBB- | BBB- | |
Ba1 | BB+ | BB+ | Mogućnost špekulativnih operacija |
Ba2 | BB | BB | |
Ba3 | BB- | BB- | |
U 1 | B+ | B+ | Visok nivo špekulacija |
U 2 | IN | IN | |
U 3 | IN- | IN- | |
Saa1 | SSS+ | SSS | Preveliki rizici |
Saa2 | Super špekulativne operacije | ||
Saa3 | SSS- | Prethodno zadano stanje | |
Ca | SS | ||
WITH | |||
C | D | DDD | Default |
DD | |||
D |
Kakva je prognoza rejting agencije?
- Pozitivan izgled- znači da će se rejting vjerovatno povećati u bliskoj budućnosti.
- Stabilan- ne predviđa promjene.
- Negativno- vjerovatno smanjenje kreditnog rejtinga.
U slučaju kada postoji jednaka vjerovatnoća i smanjenja i povećanja indikatora, odredite razvija prognoza.
Kako se promijenio kreditni rejting Ukrajine i Rusije u protekloj godini?
U periodu 2014-2015. u ovim zemljama dešavaju se događaji koji izazivaju smanjenje predmetnog indikatora. A prve posljedice su već vidljive.
Kreditni rejting Ruske Federacije snizio je Moody's sa Baa1 na Baa2 krajem 2014. Osim toga, postoji mogućnost daljeg smanjenja - prognoza je negativna. Standard & Poor's je također snizio sa BBB- na BB+ u inostranstvu , a sa BBB na BBB- u nacionalnoj valuti. Početkom 2015. godine Fitch je napravio potpuno predviđeni pad sa BBB na BBB - sve uz istu negativnu prognozu.
Ukrajina je, prema međunarodnim rejting agencijama, u stanju prije defaulta. Početkom 2015. godine Fitch mu je dodijelio SS vrijednost sa negativnim trendom. Kreditni rejting Ukrajine u stranoj valuti, prema Standard & Poor'su, snižen je sa CCC na CCC- krajem 2014.
Može li se vjerovati rejting agencijama?
U vremenima velike korupcije na svim nivoima, postavlja se pitanje: "Koliko su tačni podaci rejting organizacija? Može li im se vjerovati?" Zaista, „uvrnuti“ kreditni rejting zemalja može u velikoj mjeri uticati na situaciju u oblasti globalnih investicija i usmjeriti velike tokove investicija u pogrešnom smjeru. Ako su podaci o rejtingu koje koristi investitorska strana lažni, onda to dovodi u pitanje relevantnost ulaganja i prije ili kasnije će se odraziti na profit.
Gore navedene rejting agencije su godinama naporno radile kako bi stekle globalni kredibilitet i povjerenje. Sada je njihov posao da daju što istinitije i ažurnije informacije kako bi zadržali svoj status. Dodijeljene ocjene ne mogu se ni na koji način krivotvoriti, pa se mogu koristiti kao pouzdane za analizu tržišta.
A Fitch Rating datira iz 1860. godine. Oni su ocijenili više od 100 zemalja s ukupnim dugom od 34 triliona dolara. Osim toga, kompanija je kreator serije S&P indeksa dionica za američko i međunarodno tržište vrijednosnih papira. Ima 6.300 zaposlenih.
Investicioni nivo.
“AAA” – veoma visoka sposobnost blagovremenog i potpunog ispunjavanja svojih dužničkih obaveza; najviša ocjena.
“AA” – visoka sposobnost blagovremenog i potpunog ispunjavanja svojih dužničkih obaveza.
“A” – Umjereno visoka sposobnost izmirivanja dugova na vrijeme iu potpunosti, uz visoku osjetljivost na efekte nepovoljnih promjena u komercijalnim, finansijskim i ekonomskim uslovima.
„BBB“ – razumna sposobnost izmirivanja dugova na vrijeme i u potpunosti, ali je veća osjetljivost na efekte nepovoljnih promjena u poslovnim, finansijskim i ekonomskim uslovima.
Špekulativna klasa.
"BB" - siguran u kratkom roku, ali osjetljiviji na uticaj nepovoljnih promjena komercijalnih, finansijskih i ekonomskih uslova.
“B” – veća ranjivost u prisustvu nepovoljnih komercijalnih, finansijskih i ekonomskih uslova, ali je trenutno moguće na vrijeme i u potpunosti ispuniti dužničke obaveze.
“CCC” – trenutno postoji potencijal da emitent ne izvrši svoje dužničke obaveze – to u velikoj mjeri zavisi od povoljnih komercijalnih, finansijskih i ekonomskih uslova.
“CC” – trenutno postoji velika vjerovatnoća da emitent neće ispuniti svoje dužničke obaveze.
“C” – nad emitenta je pokrenut stečajni postupak ili je poduzeta slična radnja, ali se nastavljaju isplate ili ispunjenje dužničkih obaveza.
“SD” je selektivno kašnjenje u vezi sa datom dužničkom obvezom uz nastavak blagovremenih i potpunih plaćanja ostalih dužničkih obaveza.
“D” – neizmirivanje obaveza.
- „pozitivno“ – rejting se može povećati;
- “negativno” – ocjena se može smanjiti;
- „stabilno“ – promena je malo verovatna;
- „razvijanje“ – moguće je i povećanje i smanjenje rejtinga.
S&P nacionalna skala rejtinga koristi prefiks ru: “ruAAA”, “ruAA”, “ruA” i tako dalje. Rejting kompanije ne može biti viši od suverenog rejtinga. Stoga se u opisu svake klase dodaje da rejting ukazuje na sposobnost kompanije da plati svoj dug u odnosu na druge emitente.
Pored kreditnog rejtinga, S&P ocjenjuje menadžment kompanije. U tu svrhu, agencija je razvila dva sistema: “Rating korporativnog upravljanja” i GAMMA – procjenu nefinansijskih rizika povezanih sa kupovinom dionica kompanija na tržištima u razvoju.