Кредитний рейтинг країн оцінює можливості держави виконати свої зобов'язання за кредитом у встановлений термін. При розрахунку враховується минула та справжня кредитна історія, фінансові показники, оцінюються наявні активи та зобов'язання (загальний обсяг заборгованості за кредитами). Також значення допомагає визначити інвестиційні ризики.
Поняття кредитного рейтингу країни
У цілому нині поняття і мету визначення позиції конкретної держави самі, як і в оцінці банком потенційного позичальника. Але позначення кредитного рейтингу держави – ширше та складніше. Це розрахунок ризиків інвестиційв інфраструктуру, напрямок зміни фінансового стану. Виходячи з цього показника оцінюється здатність країни розрахуватися за кредитними зобов'язаннями. Оцінка ризику фінансування, складена на підставі рейтингу, є відносною, але впливає на розмір відсотка, кредитний ліміт та прибутковість зобов'язань із позики.
Чим вище значення, тим нижчі ризики, отже, нижча відсоткова ставка, більша сума кредитування.
Складають кредитні рейтинги спеціалізовані комерційні компанії, які займаються моніторингом та аналізом платоспроможності країн. Такі організації називають рейтинговими агенціями. Їхня діяльність полягає в оцінці банків, корпорацій, фінансових компаній та країн.
- Standard & Poor's (S&P);
- Fitch;
- Moody's.
У РФ є свої агентства – «Експерт РА», АК&M та «Національне рейтингове агентство».
Перші аналітичні компанії зареєстровані США на початку ХХ століття. Спочатку вони займалися упорядкуванням рейтингів національних компаній, але після визнання оцінок перейшли на міжнародний рівень. Такі організації займаються моніторингом фінансового та промислового ринку, а також окремих галузей економіки різних країн.
Правила присвоєння рейтингу країнам
- політичної ситуації;
- економічних показників;
- Монетарні відносини;
- Фінансової лояльності.
Під час моніторингу політичної ситуації оцінюються:
- Правомочність та стабільність органів влади;
- Участь суспільства в управлінні державою;
- Прозорість фінансової політики;
- Геополітичні відносини.
Рівень економіки залежить від стабільності банківських організацій, здорової конкуренції, орієнтованості на ринкові відносини, обсягу ВВП, перспектив поліпшення економіки.
У монетарної політики вирішальне значення має незалежність національного банку, стабільність валюти, обсяг інфляції, кредитна політика.
Прозорість фінансової сфери оцінюється, виходячи з пенсійних зобов'язань держави, видатків на державний апарат, бюджетної політики та фінансової звітності.
Розшифровка позначень
Кредитний рейтинг представляється як таблиці, у якій позначення рівня платоспроможності держави використовують літерний код. Вони можуть змінюватись в залежності від агентства-упорядника, але в більшості випадків державі присвоюється показник від AAA до D.
Найвищим вважається AAA. Він означає, що ризики непогашення кредитних зобов'язань у країни є мінімальними. Рівень D свідчить про дефолт - банкрутство держави, а, отже, про нездатність розрахуватися за кредитними зобов'язаннями.
Позики рівня AAA і BBB (у деяких агентствах використовується код Baa) називаються інвестиційними, нижче BBB – спекулятивними, ризики неповернення яких дуже високі. Такий рейтинг відштовхує іноземних інвесторів від створення бізнесу у країні, а також ускладнює державним компаніямпроцес отримання позички у іноземних банках.
- позитивний - ймовірно підвищення оцінки;
- негативний – зниження;
- стабільний - ймовірність зміни мінімальна;
- розвивається – ймовірно як поліпшення, і зниження фінансових показників.
Позитивні оцінки
Fitch | Moody's | S&P | Позначення (ступінь надійності) |
---|---|---|---|
Ааа | ААА | ААА | Бездоганна |
Аа1 | АА+ | АА+ | Висока |
Аа2 | АА | АА | |
Аа3 | АА- | АА- | |
А1 | А+ | А+ | Середня, зростаюча |
А2 | А | А | |
А3 | А- | А- |
Середні оцінки
Оцінки нижче середнього
Негативні оцінки
Кредитні рейтинги різних держав
Відповідно до оцінок Standard & Poor's, Moody's та Fitch найвищі показники у таких країн, як:
- Німеччина;
- Норвегія;
- Швейцарія;
- Австралія.
Нижче позиції B виявилися Мозамбік, Барбадос та Венесуела.
За останній рікагентство Standard & Poor's зменшило показники 9 держав Євросоюзу, в результаті:
- Франція втратила високий результат AAA та отримала AA+ та негативний прогноз.
- Австрія з позиції AAA перемістилася на AA+ та отримала стабільний прогноз.
- Голландії, Фінляндії, Люксембургу та Німеччині вдалося зберегти позиції на рівні AAA, але прогноз у всіх країн, окрім Німеччини – негативний.
- Португалія та Кіпр суттєво втратили в оцінці та опустилися на позицію BB з негативним прогнозом.
- Іспанія спустилася рівня A (прогноз негативний).
- Італія та Ірландія – BBB+ з негативним прогнозом.
Кредитний рейтинг Російської Федерації
Перший рейтинг Російська Федерація отримала від агентства Standard & Poor's у 1996 – рівень BB із підвищеним інвестиційним ризиком. Через два роки він упав до B+, а після дефолту в 1998 опустився до B-. У 1999 значення знизилося до критичного SD - переддефолтного стану.
Зростання показників Росії почалося з кінця нульових, а в 2005 році Standard & Poor's вперше встановило для РФ позицію BBB.На цьому рівні Росія протрималася до світової кризи економіки 2008-2009 років. Після загострення відносин з Україною у 2014 році прогноз став негативним, а у 2015 році оцінка втратила ще одну позицію та зупинилася на позначці BB+ з негативним прогнозом. 2016 року він став стабільним.
Минулого 2017 року агентство, залишивши рейтинг на рівні BB+, підвищило інвестиційну привабливість Російської Федерації, надавши позитивний прогноз. Fitch, своєю чергою, оцінює РФ на ВВВ- з негативним прогнозом, Moody's на Ва1 (стабільність).
Більшість експертів сходиться на думці, що боротьба з інфляцією до РФ збільшилася. Негативно позначаються на інвестиційній привабливості країни пріоритет сировинної галузі економіки та високий рівень корупції.
Як зазначається в рейтинговому коментарі S&P, Росія продемонструвала прихильність до консервативної макроекономічної політики, що, ймовірно, «підтримуватиме сильні зовнішній і фіскальний баланси». "Гнучкий обмінний курс дозволить економіці впоратися з шоками, які можуть бути викликані посиленням санкцій та зниженням цін на сировинні товари", - вважають в агентстві.
"Рейтингова дія відображає розумну політику, яка дозволила російській економіці пристосуватися до зниження цін на сировинні товари та міжнародним санкціям", - йдеться у релізі S&P. Крім того, агентство відзначило дії Банку Росії, які, незважаючи на чищення банківської системи, дозволили зберегти фінансову стабільність.
Проблеми економіки нікуди не поділися
Втім, тішитися не варто: російський суверенний рейтинг, за версією S&P, лише підрівнявся з рейтингами Казахстану, Індії та Індонезії, і S&P вкрай обережно оцінює російські економічні перспективи. Агентство прогнозує низькі темпи зростання економіки (1,7-1,8% до 2021 року, тоді як російський уряд очікує зростання швидше за 2%) на тлі несприятливої демографії (старіння населення, скорочення працездатного населення) та слабкої продуктивності праці. Структурні перешкоди для продуктивного зростання включають «домінуючу роль держави в економіці, непростий інвестиційний клімат та відносно низький рівень конкуренції та інновацій», зазначає S&P.
У той же час агентство виділяє стрибок Росії у рейтингу легкості ведення бізнесу від Світового банку (Doing Business) зі 120-ї позиції кілька років тому до 35-ї, а також ініціативи російського уряду щодо збільшення продуктивності праці та збільшення інвестицій.
Агентство Fitch, у свою чергу, зазначає «сильний суверенний баланс, надійні зовнішні чинники та покращення економічної політики щодо макроекономічних показників». Водночас, агентство вказує на «структурні слабкості (залежність від сировинних товарів та управлінські ризики), а також геополітичні протиріччя». Fitch прогнозує зростання економіки в середньому на 2% у 2018-2019 роках на тлі зниження невизначеності, пом'якшення монетарної політики та стабільних нафтових цін. Середнє економічне зростання для інвестиційної категорії BBB – 3,1%.
Що буде після президентських виборів?
S&P у коментарі торкається і політичних питань. Високі рейтинги схвалення влади могли б дозволити державі вдатися до непопулярних реформ, вважає агентство, але не вірить у реальність такого вибору. Російська влада і раніше багато говорила, наприклад, про приватизацію та демонополізацію економіки, але справи розходилися зі словами, пише S&P, не очікуючи суттєвого зменшення ролі держави в економіці. «У Росії слабка система стримувань та противаг між інститутами та висока централізація влади. Ми спостерігали це щодо нещодавніх обмежувальних дій щодо незалежних ЗМІ та підвищених бар'єрів до справжньої політичної участі», — зазначає S&P. І попереджає: хоча після призначених на березень 2018 року президентських виборів макроекономічна стабільність, швидше за все, збережеться, «невизначеність, що оточує питання майбутнього переходу влади, може негативно вплинути на передбачуваність пріоритетів у політиці».
Fitch також наголошує на невизначеності щодо «основних елементів і термінів ширшого порядку денного реформ» після президентських виборів. "Президент Володимир Путін йде до того, щоб знову виграти президентські вибори у березні 2018 року", - зазначає агентство.
Старший аналітик з ринків, що розвиваються керуючої компанії Manulife Asset Management Річард Сігал говорив РБК напередодні рішення S&P, що на користь Росії — стабілізація економічного зростання, низька інфляція, скорочення бюджетного дефіциту і те, що «економіка стала гнучкішою завдяки знеціненню рубля та введенню нового, чіткішого бюджетного правила». Проти Росії грають такі чинники, як обмежений потенціал зростання економіки, проблеми та ризики в банківському секторі, близько 70% якого знову контролює держава, недоліки корпоративного управління (свіжий приклад — ) та невизначеність політичного ландшафту в перспективі трьох років, сказав Сігал.
Приплив у російські папери
Повернення Росії до інвестиційної рейтингової категорії означає, що російські суверенні єврооблігації зможуть повернутися до глобальних боргових індексів, таких як Bloomberg Barclays Global Aggregate. У лютому 2015 року Barclays виключив російський зовнішній борг із сімейства цих індексів, через що ті інституційні інвестори, які йдуть за індексами, втратили можливість купувати або тримати російські євробонди. Рішення S&P «дозволить розширити участь на російському борговому ринку таких консервативних інституційних інвесторів, як іноземні пенсійні фонди та страхові компанії», - сказав міністр фінансів Антон Силуанов.
Зараз близько третини російських держпаперів (як карбованцевих ОФЗ, так і євробондів) належать іноземним інвесторам. Societe Generale оцінював, що підвищення російського рейтингу до інвестиційного рівня може спричинити приплив $1-2 млрд у російські євробонди, передавав Bloomberg.
Кредитний рейтингє незалежною та надійною оцінкою кредитоспроможності емітента, на основі якої учасники ринку можуть приймати обґрунтовані фінансові рішення. Це може спричинити зниження витрат емітента із залучення позикових коштів. Для тих емітентів, які залучають кошти під гарантії третіх осіб, кредитний рейтинг може знизити вартість такої гарантії або з більшою ефективністю залучити кошти без гарантії.
Останні десятиліття кредитні рейтинги стали загальновизнаним і зручним орієнтиром визначення ступеня кредитоспроможності федеральних урядів, регіональних адміністрацій, банків, нефінансових підприємств. Об'єктивна оцінка платоспроможності суб'єктів економіки незалежними експертами є в сучасній діловій практиці таким самим необхідним елементом ведення бізнесу та державного управління, як регулярні аудиторські перевірки.
Кредитний рейтинг часто використовується банками та іншими фінансовими посередниками для прийняття рішень щодо кредитування, угод на грошовому ринку, страхування, лізингу та в будь-яких інших ситуаціях, де потрібна оцінка кредитоспроможності ділового партнера. Багато компаній вважають за краще не розкривати свою фінансову інформацію у процесі ділових переговорів. І тут кредитний рейтинг емітента служить надійним орієнтиром кредитоспроможності.
Рейтинг кредитоспроможності— один із найважливіших інструментів підвищення привабливості позичальників в очах кредиторів, дозволяючи їм отримати об'єктивний та зрозумілий індикатор фінансового стану позичальників. Підвищення довіри до позичальника сприяє незалежність рейтингової агенції від учасників фінансового ринку.
Кредитний рейтинг полегшує процес андеррайтингу. Інвестиційні банки та інші фінансові посередники, що діють на ринку облігацій, можуть використовувати кредитний рейтинг під час планування та розміщення емісій облігацій.
Принципи надання рейтингових послуг
Незалежність:Кредитний рейтинг є незалежною думкою рейтингової компанії з приводу кредитоспроможності емітента. Незалежність думки Standard & Poor's від інтересів будь-яких учасників ринку, державних та комерційних організацій – одна з найважливіших гарантій об'єктивності та неупередженості оцінок кредитоспроможності. Поряд із високою якістю аналітики незалежність обумовлює точність кредитних рейтингів Standard & Poor's.
Публічність аналітичних критеріїв:найважливіша практика, що дає інвесторам повне уявлення про аналітичні підходи Standard & Poor's до оцінки ризиків. Всі критерії Standard & Poor's доступні різними мовами, включаючи російську, та розміщені на сайті Standard & Poor's.
Колегіальність:процедура прийняття рішення, що дозволяє унеможливити будь-яку можливість маніпуляції думкою аналітиків, відповідальних за аналіз того чи іншого емітента. Рейтинговий комітет – найважливіший механізм у процесі присвоєння кредитного рейтингу, що гарантує неупередженість оцінки аналітиків, контроль якості та безперспективність тиску на думку аналітиків із боку. Рейтинговий комітет формується із профільних фахівців залежно від галузевих та інших особливостей 5-9 емітента. Завданням рейтингового комітету є детальне обговорення рейтингового звіту щодо даного емітенту та присвоєння рейтингу на певному рівні за допомогою голосування.
Інтерактивність:принцип, на основі якого побудовано взаємодію з емітентом у процесі присвоєння кредитного рейтингу та подальшого спостереження за ним. Заснований насамперед на інформації, отриманій від самого емітента, копіткому, детальному обговоренні всіх можливих ситуацій, здатних вплинути на його кредитоспроможність. Інтерактивність передбачає регулярні зустрічі з керівництвом емітента та постійний інформаційний контакт, що дозволяє оперативно реагувати на зміни, що відбуваються.
Конфіденційність інформації:принципова умова роботи, що дозволяє гарантувати емітенту нерозголошення переданої аналітикам конфіденційної інформації та оприлюднення рейтингу лише за згодою емітента.
Використання рейтингових шкал:шкала дозволяє порівнювати емітентів різної економічної природи (корпорації, регіони, муніципалітети, банки, страхові компанії та ін) за величиною кредитного ризику, виводить емітента та його зобов'язання за межі вузькогалузевого контексту.
Постійні дослідження ймовірності дефолту:проводяться на основі широкої статистичної вибірки за всіма рейтинговими категоріями для контролю якості рейтингової думки та (якщо необхідно) коригування методології.
Рейтингові агенції
Moody's Interfax Rating Agency
Moody's Interfax Rating Agency- Універсальне рейтингове агентство, яке надає повний спектр рейтингових послуг для всіх секторів економіки.
Aaa.ru- емітенти, або боргові зобов'язання з рейтингом Aaa.ru, характеризуються найвищою кредитоспроможністю стосовно інших емітентів у країні.
Aa.ru- емітенти, або боргові зобов'язання з рейтингом Aa.ru, характеризуються дуже високою кредитоспроможністю стосовно інших емітентів у країні.
A.ru- емітенти, або боргові зобов'язання з рейтингом A.ru, мають рівень кредитоспроможності вищий за середній серед інших емітентів у країні.
Baa.ru- емітенти, або боргові зобов'язання з рейтингом Baa.ru, становлять середній рівень кредитоспроможності серед емітентів у країні.
Ba.ru- емітенти, або боргові зобов'язання з рейтингом Ba.ru, мають рівень кредитоспроможності нижче за середній для емітентів у країні.
B.ru- емітенти або боргові зобов'язання з рейтингом B.ru мають низьку кредитоспроможність щодо інших емітентів у країні.
Caa.ru- емітенти, або боргові зобов'язання з рейтингом Caa.ru, характеризуються як спекулятивні та мають дуже низьку кредитоспроможність щодо інших емітентів у країні.
Ca.ru- емітенти, або боргові зобов'язання з рейтингом Ca.ru, характеризуються як високоспекулятивні та мають надзвичайно низьку кредитоспроможність щодо інших емітентів у країні.
C.ru- емітенти, або боргові зобов'язання з рейтингом C.ru, характеризуються як дуже спекулятивні і мають найнижчу кредитоспроможність щодо інших емітентів у країні.
Moody's Interfax Rating Agency доповнює рейтинги кожної категорії від Aaдо Caaіндексами 1, 2 та 3. Індекс 1 вказує на те, що зобов'язання має більш високий ранг у своїй рейтинговій категорії; індекс 2 вказує на середній ранг, а індекс 3 - на нижчий ранг у цій категорії.
Standard & Poor's
Кредитний рейтинг емітента за міжнародною шкалою Standard & Poor'sвисловлює поточну думку про загальну кредитоспроможність емітента боргових зобов'язань, гаранта або поручителя, ділового партнера, його здатність та намір своєчасно та повністю виконувати свої боргові зобов'язання.
Кредитний рейтинг боргових зобов'язань за міжнародною шкалою Standard & Poor's висловлює поточну думку про кредитний ризик щодо конкретних боргових зобов'язань (облігації, кредити банків, позики, інші фінансові інструменти).
Значення кредитних рейтингів за міжнародною шкалою Standard & Poor's включають довгостроковий рейтинг, який оцінює здатність емітента своєчасно виконувати свої боргові зобов'язання. Довгострокові рейтинги варіюються від найвищої категорії - "ААА" до найнижчої - "D". Рейтинги в інтервалі від "АА" до "ССС" можуть бути доповнені знаком "плюс" (+) або "мінус" (-), що позначає проміжні рейтингові категорії по відношенню до основних категорій.
Короткостроковий рейтинг є оцінкою ймовірності своєчасного погашення зобов'язань, які вважаються короткостроковими на відповідних ринках. Короткострокові рейтинги також мають діапазон від А-1 для зобов'язань найвищої якості до D — для зобов'язань найнижчої якості. Рейтинги в категорії «А-1» можуть містити знак «плюс» (+) для виділення більш надійних зобов'язань у цій категорії.
Крім довгострокових рейтингів, Standard & Poor's мають спеціальні визначення рейтингів привілейованих акцій, фондів грошового ринку, пайових облігаційних фондів, платоспроможності страхових компаній і компаній, що працюють з похідними інструментами.
ААА— дуже висока здатність своєчасно та повністю виконувати свої боргові зобов'язання; найвищий рейтинг.
АА- Висока здатність своєчасно і повністю виконувати свої боргові зобов'язання.
A— помірно висока здатність своєчасно та повністю виконувати свої боргові зобов'язання, проте більша чутливість до впливу несприятливих змін у комерційних, фінансових та економічних умовах.
BBB— достатня здатність своєчасно та повністю виконувати свої боргові зобов'язання, проте більш висока чутливість до впливу несприятливих змін у комерційних, фінансових та економічних умовах.
BB— поза небезпекою у короткостроковій перспективі, проте більш висока чутливість до впливу несприятливих змін у комерційних, фінансових та економічних умовах.
B- Вища вразливість за наявності несприятливих комерційних, фінансових та економічних умов, проте в даний час є можливість виконання боргових зобов'язань у строк і в повному обсязі.
CCC- на даний момент існує потенційна можливість невиконання емітентом своїх боргових зобов'язань; своєчасне виконання боргових зобов'язань значною мірою залежить від сприятливих комерційних, фінансових та економічних умов.
CC— нині висока ймовірність невиконання емітентом своїх боргових зобов'язань.
C— щодо емітента порушено процедуру банкрутства або вжито аналогічну дію, але платежі або виконання боргових зобов'язань продовжуються.
SD- Вибірковий дефолт за цим борговим зобов'язанням при продовженні своєчасних і повних виплат за іншими борговими зобов'язаннями.
D- Дефолт за борговими зобов'язаннями.
Стабільний – зміна малоймовірна.
Той, хто розвивається - можливе підвищення або зниження рейтингу.
Також можна визначити кредитний рейтинг емітента за російською шкалою Standard & Poor"s. Під російськими емітентами розуміються всі емітенти боргових зобов'язань, гаранти та поручителі, страхові компанії, розташовані на території Російської Федерації або діють на російських фінансових ринках. Рейтинг ділового партнера є різновидом кредитного рейтингу емітента.
Кредитний рейтинг емітента не еквівалентний рейтингу його конкретних боргових зобов'язань, оскільки він не враховує природу та забезпечення конкретного зобов'язання, а також його відносний статус у разі банкрутства чи ліквідації емітента та захищеність прав кредиторів за ним. Кредитоспроможність гарантів, або поручителів, за конкретними зобов'язаннями емітента, і навіть інші форми зниження кредитного ризику можуть бути основою підвищення кредитного рейтингу зобов'язання проти кредитним рейтингом емітента.
Кредитний рейтинг емітента не є рекомендацією щодо того, продавати або купувати боргові зобов'язання емітента, а також не є думкою про ринкову ціну боргових зобов'язань та інвестиційну привабливість емітента для конкретного інвестора. Кредитний рейтинг заснований на поточній інформації, що отримується від емітента або з інших джерел, які Standard & Poor's визнає надійними. Standard & Poor's не проводить аудит у зв'язку з будь-яким кредитним рейтингом і іноді може покладатися на неаудіовану фінансову інформацію. Кредитний рейтинг емітента може бути змінено, тимчасово припинено або відкликано внаслідок будь-яких змін в інформації або відсутності такої інформації або з інших причин.
Кредитний рейтинг емітента:
ruAAA.Рейтинг емітента «ruAAA» означає дуже високу здатність емітента своєчасно та повністю виконувати свої боргові зобов'язання щодо інших російських емітентів. Це найвищий рейтинг кредитоспроможності за російською шкалою Standard & Poor's.
ruA.Емітент з рейтингом «ruA» більш схильний до впливу несприятливих змін у комерційних, фінансових та економічних умовах, ніж емітенти з рейтингами «ruAAA» та «ruAA». Проте емітент характеризується помірковано високою здатністю своєчасно та повністю виконувати свої боргові зобов'язання щодо інших російських емітентів.
ruBBB.Рейтинг емітента ruBBB відображає достатню здатність емітента своєчасно і повністю виконувати свої боргові зобов'язання щодо інших російських емітентів. Однак цей емітент має більш високу чутливість до впливу несприятливих змін у комерційних, фінансових та економічних умовах, ніж емітенти з вищими рейтингами.
ruBB, ruB, ruCCC, ruCC.Емітенти з рейтингами «ruBB», «ruB», «ruCCC» і «ruCC» за російською шкалою Standard & Poor's характеризуються високим кредитним ризиком щодо інших російських емітентів. Незважаючи на те, що таким емітентам властивий певний ступінь надійності, вони більшою ступеня схильні до невизначеності та впливу несприятливих факторів у порівнянні з іншими російськими емітентами.
ruBB.Емітент з рейтингом ruBB характеризується меншим кредитним ризиком, ніж російські емітенти з нижчими рейтингами. Однак невизначеність чи вплив несприятливих змін у комерційних, фінансових та економічних умовах можуть призвести до недостатньої здатності емітента своєчасно та повністю виконувати свої боргові зобов'язання.
ruB.Рейтинг емітента ruB відображає меншу кредитоспроможність порівняно з рейтингом ruBB. В даний момент даний емітент здатний вчасно та в повному обсязі виконувати свої боргові зобов'язання. Проте несприятливі зміни у комерційних, фінансових та економічних умовах, швидше за все, завадять емітенту вчасно та в повному обсязі виконувати свої боргові зобов'язання.
ruCCC.Рейтинг емітента ruCCC означає, що на даний момент в умовах російського фінансового ринку існує потенційна можливість дефолту за його борговими зобов'язаннями. Своєчасне виконання боргових зобов'язань значною мірою залежить від сприятливих комерційних, фінансових та економічних умов.
ruC.Рейтинг емітента «ruС» присвоюється, коли щодо емітента порушено процедуру банкрутства, накладено заборону на провадження основної діяльності, очікується винесення судового рішення про накладення стягнення на майно або в іншому аналогічному випадку. У процесі судового розгляду (або зовнішнього управління) відповідний орган може ухвалити рішення про погашення частини боргових зобов'язань та дефолт за рештою зобов'язань. В описі кредитного рейтингу боргових зобов'язань Standard & Poor's дається докладніше роз'яснення можливого впливу такого роду рішень на кредитний рейтинг конкретних боргових зобов'язань.
Рейтинг «ruSD»в умовах російського фінансового ринку присвоюється, коли Standard & Poor's вважає, що емітент допустив дефолт за конкретним випуском або декількома випусками своїх боргових зобов'язань, але продовжуватиме своєчасні та повні виплати за іншими борговими зобов'язаннями. В описі кредитного рейтингу боргових зобов'язань Standard & Poor "s дається докладніше роз'яснення можливого впливу такого роду рішень на кредитний рейтинг конкретних боргових зобов'язань.
Спеціалізовані рейтинги Standard & Poor's присвоюють певним видам боргових зобов'язань, банківським кредитам, інвестиційним проектам та приватним розміщенням цінних паперіввикористовуючи ту ж шкалу, що й для інших боргових інструментів. Рейтинги приватних розміщень включають оцінку гарантійних та заставних зобов'язань, необхідних для того, щоб знизити ризик втрат у разі невиконання зобов'язань. Рейтинги банківських позичок служать для потреб ринків синдикованих кредитів та проектного фінансування і містять оцінку перспектив отримання коштів кредитором у разі невиконання зобов'язань, яка будується на аналізі вартості застав або інших захисних механізмів, які зазвичай передбачаються в таких схемах.
Банківські позики, приватні розміщення та інші фінансові інструменти, такі як гарантовані облігації, у випадках, коли вони добре захищені та дозволяють адекватно компенсувати кредитора, можуть отримати більш високий рейтинг порівняно з рейтингом самого емітента. Навпаки, інструменти, що поступаються за пріоритетністю погашення основного боргу емітента, зазвичай мають нижчий рейтинг, ніж рейтинг емітента.
Багато менеджерів пайових фондів використовують рейтинги Standard & Poor's, що присвоюються керованим фондам, щоб виділити переваги своїх облігаційних та грошових фондів на тлі фондів конкурентів. Рейтинги дають інвесторам інформацію про кредитоспроможність фондів та рівень якості управління ними.
Кредитні рейтинги структурованих інструментів включають:- якості активів, що сек'юритизуються;
- структури виплат;
- юридичної чистоти угод.
Використання структурованих інструментів дозволяє шляхом виведення сек'юритизованих активів за баланс емітента знижувати кредитні ризики.
Пріоритетність траншей при випуску структурованих інструментів дозволяє випускати зобов'язання з кредитною якістю вище, ніж кредитна якість сек'юритизованих активів.
Індикаторами стану фондових ринків є індекси Standard & Poor's, які використовуються інвесторами в усьому світі для оцінки ефективності інвестицій, а також як база для широкого кола фінансових інструментів, таких як індексні фонди, депозитні продукти, ф'ючерси, опціони та фонди, що звертаються на біржах ( ETFs). Індекс S&P 500 включає 500 компаній - лідерів провідних галузей американської економіки та охоплює понад 80% акцій американських компаній. Індекс S&P Global 1200 охоплює приблизно 70% світових ринків капіталу, включає сім найбільш поширених індексів, багато з яких лідирують у своїх регіонах. Індекси Standard & Poor's створюються як інвестиційні портфельні індекси, репрезентативні для ринку в широкому розумінні і мають практичну значущість для інвесторів.
Fitch Ratings
Рейтинги Fitch Ratingsє думками щодо здатності емітентів своєчасно виконувати свої фінансові зобов'язання або щодо своєчасного погашення випуску цінних паперів, включаючи такі зобов'язання, як процентні виплати, дивіденди з привілейованих акцій або виплати основного боргу. Рейтинги можуть надаватися широкому колу емітентів та цінних паперів, у тому числі державам, урядам, інструментам структурованого фінансування та корпоративним емітентам; борговим зобов'язанням, привілейованим акціям, банківським кредитам та контрагентам. Рейтинги також можуть оцінювати фінансову стабільність страхових компаній та фінансових поручителів.
Кредитні рейтинги використовуються інвесторами як показники ймовірності того, що платежі будуть здійснюватися відповідно до умов, на яких було зроблено інвестиції. Таким чином, використання кредитних рейтингів визначає їх функцію: рейтинги інвестиційної категорії (міжнародні довгострокові AAA — BBB; короткострокові F1 — F3) позначають відносно низьку ймовірність дефолту, тоді як рейтинги спекулятивної, або неінвестиційної ( субінвестиційної) категорії (міжнародні довгострокові "BB" - "D"; короткострокові "B" - "D") можуть вказувати на більш високу ймовірність дефолту або на те, що дефолт вже стався.
Рейтинги не дають певного прогнозу щодо ймовірності дефолту, однак слід зазначити, що за довгий період відсоток дефолтів за корпоративними облігаціями США, яким присвоєно рейтинги «AAA», становив у середньому менше 0,10% на рік, тоді як відсоток дефолтів за облігаціям із рейтингом «BBB» досяг 0,35%, а за облігаціями з рейтингом «B» — 3,0%.
Емітенти, або випуски цінних паперів, яким присвоєно рейтинги одного рівня, мають схожу, але не обов'язково ідентичну кредитоспроможність, оскільки рейтингові категорії в повному обсязі відбивають дрібні розбіжності у ступеня кредитного ризику.
Оцінки кредитоспроможності та дослідження агентства Fitch Ratings не є рекомендаціями купувати, продавати чи тримати будь-який цінний папір. Рейтинги не є коментарем щодо адекватності ринкової ціни, придатності того чи іншого цінного паперу для конкретних інвесторів або ж щодо застосування податкових звільнень або режиму оподаткування до будь-яких виплат за будь-якими цінними паперами.
Рейтинги ґрунтуються на інформації, отриманій безпосередньо від емітентів, інших боржників, андеррайтерів, їх експертів та інших джерел, які Fitch вважає за надійні. Fitch не проводить аудиту та не перевіряє правильність чи точність такої інформації. Рейтинги можуть бути змінені або відкликані через зміни або недоступність відомостей, а також з інших причин.
Рейтинги, що присвоюються програмам з випусків цінних паперів, стосуються лише стандартних випусків у межах певної програми. Дані рейтинги не належать до всіх випусків у рамках програми. Зокрема, у разі нестандартних випусків, тобто пов'язаних із кредитами третіх сторін або показниками індексів, їх рейтинги можуть відрізнятись від рейтингу відповідної програми.
Кредитні рейтингине оцінюють безпосередньо будь-які ризики, крім кредитних ризиків. Зокрема, ці рейтинги не оцінюють ризики втрат внаслідок змін процентних ставок або інших ринкових факторів.
Індивідуальні рейтингиприсвоюються лише банкам. Мета даних рейтингів, які можна порівняти в міжнародному масштабі, — дати оцінку банку, якби він був повністю незалежним і не міг покладатися на зовнішню підтримку. Дані рейтинги оцінюють схильність банку до ризиків, «апетит» до ризиків та управління ризиками і таким чином є думкою агентства щодо ймовірності виникнення значних труднощів, таких, що банку потрібна підтримка.
До основних факторів, які агентство аналізує при оцінці банку та визначенні рівня даного рейтингу, належать прибутковість та цілісність балансу (включаючи капіталізацію), клієнтська база та менеджмент, операційне середовище та перспективи розвитку. Нарешті, важливим чинником є послідовність політики та розмір банку (обсяг власних коштів) та диверсифікація (масштаб діяльності в різних секторах економіки та географічне охоплення).
Винятково стійкий банк. Серед характеристик такого банку можуть бути виключно висока прибутковість та цілісність балансу, дуже великий розмір клієнтської бази та висока якість менеджменту, виключно сприятливі операційне середовище та перспективи розвитку.
Стійкий банк, щодо якого відсутні суттєві чинники стурбованості. Серед характеристик такого банку можуть бути висока прибутковість та цілісність балансу, велика клієнтська база та висока якість менеджменту, сприятливі операційне середовище та перспективи розвитку.
Банк з адекватною стійкістю, якому водночас властиві один чи більше чинників, які викликають стурбованість. Можлива наявність факторів стурбованості щодо прибутковості та цілісності балансу такого банку, розміру його клієнтської бази та якості менеджменту, операційного середовища чи перспектив розвитку.
Банк, якому властиві певні недоліки, як внутрішні, і пов'язані із зовнішніми чинниками. Існують побоювання щодо його прибутковості та цілісності балансу, клієнтської бази та якості менеджменту, операційного середовища чи перспектив розвитку. Банки, що працюють у країнах з економікою, що розвивається, неминуче стикаються з більш значною кількістю потенційних недоліків, пов'язаних із зовнішніми факторами.
Банк, який має дуже серйозні труднощі і якому вже потрібно або, швидше за все, буде потрібна зовнішня підтримка.
Що таке кредитний рейтинг фізичної особи – зрозуміло. Це повертати отримані від банківських організацій позики. Цей показник розраховується банками визначення доцільності надання кредиту конкретній людині.
Якщо збільшити масштаби, то ми отримаємо кредитний рейтинг підприємства. Він буде цікавим як фірмам-партнерам, так і інвесторам.
Що таке кредитний рейтинг країн?
Це ж поняття має набагато більше інформаційного навантаження, якщо застосовувати його до складнішої економічної організації, як-от країна. Кредитні відображають ризик вкладень у інфраструктуру держави. Спираючись на цей показник, можна зробити висновки про те, чи зможе держава відповідати за своїми інвесторами, приймаючи рішення щодо великих вкладень у підприємства чи галузь, обов'язково повинні враховувати поточні значення кредитного рейтингу.
Але водночас за своєю суттю це прогноз. Він не дає стовідсоткових гарантій окупності інвестицій, тому не може бути абсолютним показником надійності. При ухваленні рішень про інвестування кредитний рейтинг країн має розглядатися в комплексі з іншими факторами, які б підтверджували доцільність таких вкладень.
Хто уповноважений визначати кредитні рейтинги?
Показники, що вивчаються нами, можуть бути національнимиі міжнародними. Перші визначаються національними У Росії це "Рус-Рейтинг", "Експерт РА", "Національне рейтингове агентство" та інші, в Україні - "Кредит Рейтинг" та "Стандарт Рейтинг". Вони мають авторитет лише у межах своєї країни.
Значно більше довіри викликають дані міжнародних рейтингових компаній:
- Moody's.
- Standard & Poor's (S&P).
- Fitch.
Вони були створені у Сполучених Штатах ще на початку минулого століття, але отримали світове визнання та вийшли на міжнародний рівень.
Ці організації визначають міжнародні кредитні рейтинги країн, галузей, підприємств, банківських організацій, видають супутні прогнози та займаються аналізом фінансових ринків.
Позначення кредитного рейтингу
Кожна рейтингова агенція визначила свою шкалу позначень. Значення основного поняття має буквене визначення, а проміжні категорії за шкалою S&P та Fitch виділяють знаками «+» та «-», які за значенням мало чим відрізняються від цифр у шкалі Moody"s.
Moody"s | S&P | Fitch | Розшифрування значення |
Ааа | ААА | ААА | Чудова кредитна надійність |
Аа1 | АА+ | АА+ | Висока кредитна надійність |
Аа2 | АА | АА | |
Аа3 | АА- | АА- | |
А1 | А+ | А+ | Середня надійність (зростаюча) |
А2 | А | А | |
А3 | А- | А- | |
Ваа1 | ВВВ+ | ВВВ+ | Середня надійність (що знижується) |
Ваа2 | ВВВ | ВВВ | |
Ваа3 | ВВВ- | ВВВ- | |
Ва1 | ВР+ | ВР+ | Можливість спекулятивних операцій |
2 | ВВ | ВВ | |
3 | ВВ- | ВВ- | |
В 1 | В+ | В+ | Високий рівень спекуляції |
В 2 | У | У | |
У 3 | В- | В- | |
Саа1 | ССС+ | ССС | Надмірні ризики |
Саа2 | Надспекулятивні операції | ||
Саа3 | ССС- | Переддефолтний стан | |
Са | СС | ||
З | |||
C | D | DDD | Дефолт |
DD | |||
D |
Що таке прогноз рейтингового агентства?
- Позитивний прогноз- Означає, що найближчим часом рейтинг з великою ймовірністю підвищиться.
- Стабільний- не віщує змін.
- Негативний- Можливо зниження кредитного рейтинга.
Якщо існує однакова ймовірність як зниження, так і підвищення показника, визначають розвиваєтьсяпрогноз.
Як змінився кредитний рейтинг України та Росії за останній рік?
У 2014-2015 роках у цих країнах відбуваються події, які провокують зниження аналізованого показника. І вже помітні перші наслідки.
Кредитний рейтинг РФ був знижений Moody's c Baa1 до Ваа2 наприкінці 2014 року. Крім цього, існує ймовірність подальшого його зниження - прогноз негативний. Агентство Standard & Poor's теж знизило з ВВВ- до ВВ+ в іноземній, і з ВВВ до ВВВ- національній валюті Fitch на початку 2015 року зробило цілком прогнозоване зниження з ВВВ до ВВВ-все з тим самим негативним прогнозом.
Україна, за даними міжнародних рейтингових агентств, перебуває у переддефолтному стані. На початку 2015 року Fitch встановило для неї значення СС із негативною тенденцією. Кредитний рейтинг України в іноземній валюті, за даними Standard & Poor's, наприкінці 2014 року знижено з рівня CCC до CCC-.
Чи можна довіряти рейтинговим агенціям?
За часів процвітання корупції на всіх рівнях постає питання: "Наскільки точні дані рейтингових організацій? Чи можна їм довіряти?" Справді, «підкручений» кредитний рейтинг країн може сильно вплинути на ситуацію у сфері світових інвестицій та спрямувати великі інвестиційні потоки не на той бік. Якщо дані рейтингів, якими користувалася сторона-інвестор, будуть помилковими, це ставить під питання актуальність вкладень і рано чи пізно відобразиться на прибутку.
Вищезгадані рейтингові агенції роками старанно працювали, заробляючи світовий авторитет та довіру. Нині їхня робота полягає у подачі якомога правдивішої та актуальнішої інформації для підтримки свого статусу. Присвоєні рейтинги жодним чином не можна сфальшувати, тому вони можуть бути використані як достовірний для аналізу ринку.
І Fitch Rating веде свою історію з 1860 року. Їм надано рейтинги понад 100 країнам на загальну суму боргу в 34 трлн доларів США. Крім того, компанія є творцем серії біржових індексів S&P для американського та міжнародного ринку цінних паперів. У її штаті 6300 співробітників.
Інвестиційний клас.
«ААА» – дуже висока здатність своєчасно та повністю виконувати свої боргові зобов'язання; найвищий рейтинг.
«АА» – висока здатність своєчасно та повністю виконувати свої боргові зобов'язання.
«A» – помірно висока здатність своєчасно та повністю виконувати свої боргові зобов'язання за великої чутливості до впливу несприятливих змін у комерційних, фінансових та економічних умовах.
«BBB» – достатня здатність своєчасно та повністю виконувати свої боргові зобов'язання, проте є більш висока чутливість до впливу несприятливих змін у комерційних, фінансових та економічних умовах.
Спекулятивний клас.
«BB» – поза небезпекою в короткостроковій перспективі, але більш висока чутливість до впливу несприятливих змін у комерційних, фінансових та економічних умовах.
«B» – більш висока вразливість за наявності несприятливих комерційних, фінансових та економічних умов, але в даний час є можливість виконання боргових зобов'язань у строк та повному обсязі.
CCC – на даний момент існує потенційна можливість невиконання емітентом своїх боргових зобов'язань – це значною мірою залежить від сприятливих комерційних, фінансових та економічних умов.
"CC" - в даний час висока ймовірність невиконання емітентом своїх боргових зобов'язань.
«C» – щодо емітента порушено процедуру банкрутства або вжито аналогічну дію, але платежі чи виконання боргових зобов'язань продовжуються.
«SD» – вибірковий дефолт за цим борговим зобов'язанням при продовженні своєчасних та повних виплат за іншими борговими зобов'язаннями.
"D" - дефолт за борговими зобов'язаннями.
- "позитивний" - рейтинг може підвищитися;
- "негативний" - рейтинг може знизитися;
- "стабільний" - зміна малоймовірна;
- «розвивається» - можливе як підвищення, так і зниження рейтингу.
У національній шкалі рейтингів S&P використовується приставка ru: ruAAA, ruAA, ruA і так далі. Рейтинг компанії не може бути вищим за суверенний рейтинг. Тому в описі кожного класу додається, що рейтинг означає здатність компанії виплачувати свій борг щодо інших емітентів.
Окрім кредитних рейтингів, S&P оцінює керівництво компаній. Для цього агентством розроблено дві системи: «Рейтинг корпоративного управління» і GAMMA – оцінка нефінансових ризиків, пов'язаних із купівлею акцій компаній на ринках, що розвиваються.